摩根士丹利 降评旺宏、华邦电

admin 3个月前 (07-31) 财经 32 1
摩根士丹利 降评旺宏、华邦电  第1张 大摩降评记忆体股

摩根士丹利证券指出,市场忽略了华为提前大量建立NOR库存的隐忧,研判NOR Flash价格第三季进入下行循环,影响台系双雄旺宏、华邦电获利能力,因而将投资评等全降为「劣于大盘」,推测合理股价剩下26.5与11.5元。

旺宏经营管理阶层于上回法说会看好,高密度NOR价格下半年还有上扬空间,大摩认为,此强劲需求应是来自华为5G基地台备货需求,尽管NOR Flash与DRAM、NAND一样都属商品化零件,照理来说,应不会受限供应规范,但旺宏超高密度NOR的最大客户正是华为,大摩担忧,旺宏接下来无法继续与华为合作的风险正在升高,这将导致高密度NOR价格转为下滑,不利旺宏股价表现。

在上述需求面隐忧以外,北京兆易创新、武汉新芯集成电路与华邦电等,至第三季都将进一步提高NOR Flash产能,显示供应持续增加中,随华为智慧机需求可能转弱,中低密度NOR也可能难逃价格下挫命运,估计第三季报价季减5%,是对华邦电不利的第一个因素。

其次,尽管市场认为利基型DRAM第三季价格将上升,大摩却持相反的意见,并指出,DDR3现货价格5月跌了5%,现货相对合约价折价空间扩大到6%,合理推测消费端需求依旧偏弱,第三季报价仍将走跌,并可能导致华邦电再度面临亏损。

外资针对旺宏估计,因供需关系并不像先前正向,将2020年每股纯益下修为3.22元,值得留意的是,2021年每股纯益将呈年减,衰退逾一成、至2.84元。

华邦电方面,大摩认为,考量NOR与DRAM价格都将进一步下跌,把推测合理股价降至11.5元,隐含下档空间约二成,仅相当于2020年的0.7倍股价净值比,居历史区间0.6~1.8倍下缘。

PA双雄 5月营收增长不看淡

上市柜5月营收将揭晓,面对疫情与华为事件,市场对PA三雄杂音不少。稳懋对第二季营收季减低个位数百分比展望不变,法人推估,稳懋5、6月平均约19.32亿元可达标,宏捷科本季营收可望逐月小幅成长,5月仍有机会双率双增;双雄营收年增机会大。 不过,对于上游磊晶厂全新,法人预期,随手机市场因疫情遭受较大冲击,5月营收恐仍无法重返年成长轨道,但年减幅度有机会保持在10%以内;光通讯产品较去年同期成长,主要因5G基建的拉货动能维持成长态势不变,特别是中国5G加速建置明显带动;此外,若国际疫情趋缓,下半年经济重返复苏,5G手机将是成长的一大

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